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現在的中國，呈現著一半火焰，一半海水的奇幻畫面，扮演經濟晴雨錶的股市與曾經扮演經濟火車頭的房市，正在上演這一幕背離的劇情。這對高喊穩增長的中國經濟是福是禍？沒人敢說。持續火爆的股市讓很多人開始擔心其不但無法為中國實體經濟輸血，甚至可能產生強大吸金效應將實體經濟榨乾。同時間，3月30日大陸央行、住建部、銀監會聯合下發通知的房產刺激政策，卻始終激不起大陸房市的熱勁，看來房產造富時代果真將一去不復返。台灣觀點if (typeof(ONEAD) !== "undefined"){ONEAD.cmd = ONEAD.cmd || [];ONEAD.cmd.push(function(){ONEAD_slot('div-inread-ad', 'inread');});} 在過去10年，大陸最容易致富的方法無他，就是貸款買房。在這10年，大大小小的企業，紛紛拋棄自己的主業去搞房地產。在這10年，受過高等教育的年輕人，紛紛為了還房貸而折翼自己夢想。房地產泡沫，不僅留下一堆堆建築廢墟、一堆堆金融壞賬，還有荒蕪的技術和浮躁的人心。所幸，房產造富的時代已經過去。大家都說，現在是股權造富的時代，人人創業，總比人人炒房、人人炒股的好。從這點來看，現在雖然是個紊亂的時代，但無疑也是個最好的時代。大媽主導股市第1波2500點的時候，有一個朋友電話跟我說，現在的股市很不靠譜，經濟這麼糟糕，肯定會大幅度調整。朋友說的調整就是跌回到1500點左右，他那個時候在做空。此後，我一直給他電話，電話卻永遠都是無人接聽。前幾天，我在上海的外灘，看到兩個大媽，走的氣喘吁吁。剛一坐下，兩人開始討論股票，說著說著，其中一位從包裡拿出iPad，接著，兩人開始技術分析了。以前說，當大媽們都衝進股市的時候，大家覺得頂部就來了，現在大媽們已經打亂了機構們原來的思維邏輯，幾乎讓機構神經錯亂。我要告訴你，同樣被中國大媽搞亂思維的還有國際投資者，糟糕的宏觀資料讓他們堅信中國股市泡沫氾濫，在他們眼中，中國股市隨時要崩盤。可令他們意外的是，現在不少他們的客戶，早已不看他們的報告，只是想方設法地向國內朋友打探消息，不想錯過這波A股牛市，讓我不得不感歎現在就是個亂拳打死老師傅的年代。大媽們越勇往直前，專業機構就越憂心忡忡。我一位外資分析師朋友說，現在上市公司的業績跟股價嚴重背離，有的央企淨利潤下滑幅度超過1000%，股價卻還是照漲不誤。還真不是開玩笑的，國投新集利潤下滑幅度13303%，股價上漲79%。中國鋁業利潤下滑幅度超過1810%，股價上漲超過50%。面對散戶比例高達90%的大陸股市，政府肯定是最坐不住的，而引進機構投資者來讓股市趨向理性更是刻不容緩的工作。但改革沒有浪漫曲，各種新舊勢力在利益的爭奪過程中那是相當激烈，利益集團成為改革最大的阻力。改革哪有不經寒徹骨我喜歡用人字結構來說這事，人類社會的基本生存方式可以兩個殘疾人來闡述，一個斷了左腿，另一個斷了右腿，如果單獨行事，他們誰都無法行走。如果把兩個人的殘腿捆綁在一起，充分利用各自剩餘的健康腿，合作默契，沒準兒真能走起來。大陸的經濟似乎也存在類似問題，地產商曾經占據了大量財富，但他們除了金錢和房子幾乎一無所有；而製造業機械設備充沛，產能卻嚴重過剩，偏偏流動資金還極其缺乏；嚴格地說，中國並不存在純粹的產能過剩，但在過去那種市場經濟模式下，過剩嚴重自然的出現了，經濟增長當然持續下降，但是反過來說，如果房地產的剩餘資金能夠流向好的實體經濟，豈不皆大歡喜，互相雙贏。而經濟下行時，銀行與實體企業之間更像盲人和跛足人的關係，雙方都存在缺陷，銀行不幫助企業，企業會垮，銀行更會爛帳一堆，這在宏觀上會呈現雙輸。為破解這一難題，政府肯定要把股市撐上去，本益比高了，企業融資成本就會降低，或許大陸就可以這樣闖過難關。在這個邏輯下，儘管企業利潤下滑，但是我們看到股市大漲特漲，也就不足為奇了。可見，股市上漲其實是大陸政府打破行業藩籬，促進各系統人字形協作的一種最佳嘗試。但一個巨大考驗是，在短暫時間把股市炒起來沒有問題，但是時間長了大家肯定會逐步冷靜。首先，把股價提高到100倍本益比能夠支撐多久？如果在股市暴漲1年以後，企業利潤狀況還在持續下降，投資者有那麼大耐心繼續堅守嗎？是的，這是個資本過剩時代，現在大陸市場缺的不是錢，而是優質的標的資產。只要有相對高收益或者說被低估的資產，都會被過剩的資本瘋狂圍剿。從房地產到非標（非標準化債權資產），從高收益債到A股，再到今天的新三板，每一次資本對資產的追逐都是如此。如果說風來了豬都會飛，那麼今天的股市無疑已經站上了風口。股市暴漲下的冷思考高呼新常態的中國，正在經歷由債權經濟向股權經濟的蛻變。無風險利率下行及信託、理財等金融產品的風險溢價上升，都令貨幣不再任性地流向地方融資平台、開發商和產能過剩行業等，股票資產在居民資產配置中的占比將繼續上升，所以我們也看到政府喊出創業、創新來改革資本市場，以註冊制來優化股市理性。但可惜的是，放眼市場，創業者大都打著創新的旗幟，卻沒有什麼偉大的創新；很多投資人雖然打著天使的旗幟，卻只看眼前的利益，要快速發展、迅速成功、3年之內賣掉或上市。這些無知的創業者及撒網式的投資人，往往只是經過理性的包裝來扭曲現實，早晚都會隨著股權市場的理性而成為炮灰，他們不可能是大陸資本市場未來勝利者的圖像。要知道，無匠心，成不了大器。無論創業者、還是投資人，都該有的匠人精神是你要對資本有敬畏之心、對產品得追求極致、對股東和客戶更要一諾千金。股市如今成了大陸實體經濟改革之寄託，但這個戰略牛市能不能真正推動經濟轉型升級呢？一般的規律是，牛市開始半年後，經濟會起變化，所以第3季的資料將是一個重要的節點。到時候，是大媽們滅掉做空者？還是做空者捲土重來趕走大媽？咱得拭目以待。所以，我的結論就是如果這是一輪得不到基本面驗證的牛市，那它的走勢肯定不會長久，不論您認為資金充裕也好，大媽們愚笨也罷，誰都不會一直保持愚昧狀態。如果行情僅是由於資金快速流動，衝擊而成，那麼行情不會有第2波和第3浪，而是一浪上衝，直至衰竭。竭盡所能的把中國股市扭轉成為一個理性的股市已經是大陸證監會不可逃避的使命，而你如果想成為一個理性的投資者，你就必須理解股權的含義及投資的真諦，否則作為一個非理性的投資人在這個非理性的市場，你的財富只會如人字一般，莫名其妙增值上去卻又惶惶然然地滑了下來，而股權造富運動更是肯定與你毫無關係。
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